近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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