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鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑(chēng)。鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联(lián)合声(shēng)明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策(cè)密集出(chū)台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本(běn)集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速下行鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙olor: #ff0000; line-height: 24px;'>鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较大。