射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代(d劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思ài)，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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