四大(dà)国(guó)有银行的集体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社(shè)）下调(diào)人(rén)民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点认为，本(běn)次存款利(lì)率新规主要(yào)基于三重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景；二是对(duì)银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看(kàn)到(dào)的是，本次调降中协定存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业务，通知存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的单(dān)位通知(zhī)存(cún)款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规(guī)模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等(děng)规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利(lì)率总体保(bǎo)持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳(shū)理了(le)这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调(diào)。李湛认为(wèi)，这均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力的必要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存款利率调(diào)整(zhěng)的(de)闭(bì)环(huán)，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下(xià)有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降(jiàng)低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差(chà)压力(lì)增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的是国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来国(guó)内(nèi)经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民(mín)消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银(yín)行根据市场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节(jié)存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要有效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要(yào)释(shì)放了两(liǎng)大信号(hào)，一是(s劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼hì)减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行(xíng)业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规(guī劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示(shì)，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费(fèi)是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节(jié)，对促(cù)销费无(wú)疑(yí)有一定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调(diào)“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的(de)确(què)定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的(de)货(huò)币政策(cè)之下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复(fù)带(dài)来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币政策的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场研(yán)究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目前(qián)经济(jì)处于修复(fù)性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流(liú)动性(xìng)合理(lǐ)充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评(píng)价(jià)双(shuāng)方(fāng)博(bó)弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活期(qī)存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的(de)共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持(chí)资(zī)金灵(líng)活使用(yòng)的同(tóng)时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际(jì)存期(qī)及支(zhī)取日相应币(bì)种档(dàng)次(cì)利(lì)率计付(fù)利息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在银行(xíng)开(kāi)立(lì)一个(gè)具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本存款额(é)度，由(yóu)银(yín)行将协定存款账户中超过该额度的部(bù)分按(àn)协定存款利(lì)率单独(dú)计息(xī)的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之间，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的(de)存款门(mén)槛。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家罗(luó)志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对(duì)于(yú)企业来说，会有一定的(de)利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到(dào)，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示，这一传导过(guò)程(chéng)并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别是(shì)在(zài)前期服务业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循环(huán)，带动(dòng)收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应辩证(zhèng)看(kàn)待本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额(é)储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业(yè)、居(jū)民对后(hòu)续的收入(rù)信心才会回(huí)升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼