私募(mù)基金运作即(jí)将(jiāng)迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳入统一规范，中基协(xié)实施登记备案以来，我国(guó)私(sī)募证券投资基(jī)金行业发展迅速，规模(mó)不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协已登(dēng)记私募(mù)证券投资(zī)基金管理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募(mù)证券投资基金(jīn)交(jiāo)易策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和(hé)场内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为资本市场重要(yào)的机构投(tóu)资者之一。中基协结合私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题(tí)予(yǔ)以规(guī)范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证(zhèng)券投资基(jī)金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出(chū)了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上，明(míng)确私募证券投资基金初始募(mù)集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修订(dìng)后的《私募投资基金登(dēng)记备案办(bàn)法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确(què)了私(sī)募登(dēng)记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金(jīn)初始(shǐ)实(shí)缴募(mù)集资(zī)金规模不(bù)低(dī)于1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致净值变化外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基(jī)金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民币(bì)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号的(de)，该私募证券投资基(jī)金进入(rù)清算流程。

　　有行业(yè)人士认为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后(hòu)，通过募(mù)集(jí)资金后再赎回的方式备案的“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模(mó)的私募生存难度越来越(yuè)大(dà)。

　　申赎管(guǎn)理上(shàng)，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引》要求私募(mù)证券投(tóu)资基金开放申赎频率不得高于每(měi)月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定投资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面(miàn)，在组合投资要(yào)求(qiú)上(shàng)，为引导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散(sàn)风险，要(yào)求私募证券(quàn)投资(zī)基金采取(qǔ)资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基金净资产的(de)25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)资(zī)产(chǎn)的(de)25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票(piào)据(jù)、政策性(xìng)金融(róng)债、地方政府债券、公开募集基(jī)金等(děng)中国(guó)证(zhèng)监会、协会(huì)认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要(yào)求私募(mù)证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过(guò)设(shè)置(zhì)复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管要求。私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投资于其他私(sī)募证券投资基(jī)金或者金融机构(gòu)发行(xíng)的资产管理产(chǎn)品的，应(yīng)当明确约定所(suǒ)投资的(de)私募证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品不再(zài)投资除公开募(mù)集基金以外的其他私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品(pǐn)投(tóu)资要(yào)求上，明确私募基金(jīn)应当以风(fēng)险管理、资产配置(zhì)为目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易(yì)，不得将(jiāng)衍生品(pǐn)交易异化为股票、债券(quàn)等场(chǎng)内标的的杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得(dé)为不(bù)适格投资者提(tí)供通道(dào)服务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人建立健(jiàn)全内(nèi)部(bù)制度，遵循投资者利益优(yōu)先(xiān)与公平(píng)交易原(yuán)则，防范利益输送(sòng)。对量化私募证券投资(zī)基金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命名等方面(miàn)提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募证券投资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模(mó)私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)和私募(mù)证券投资(zī)基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期开展压(yā)力测试、建立风(fēng)险准(zhǔn)备金制(zhì)度等。具体来看，同一(yī)实际控制(zhì)人控制的(de)私(sī)募基金管理(lǐ)人在最(zuì)近一年度末合计基金管理规模(mó)在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立(lì)健全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警与应急处置(zhì)、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)制(zhì)度，每季度(dù)至少进行一(yī)次(cì)压力测(cè)试。私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当结合(hé)市场状况和自(zì)身管理能(néng)力(lì)制(zhì)定(dìng)并持续更新流(liú)动(dòng)性风险应急预案，明确预案触发(fā)情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投(tóu)资者资金(jīn)来(lái)源的合规性(xìng)进行审查，不得(dé)由投资者或其指定(dìng)第三方下达(dá)投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他(tā)私募基(jī)金管理(lǐ)人，金(jīn)融机构资产管理产品以及(jí)其他私募(mù)基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管(guǎn)要(yào)求的(de)通道服务。

　0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号　一位私募(mù)人士向期货日(rì)报记者表示，综合来看(kàn)，私募监管的实际(jì)标准在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目(mù)前(qián)征求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后会快速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度(dù)，让资金(jīn)方的投放(fàng)偏好回到(dào)策略表现(xiàn)及管理人的整体运(yùn)营和服务水平上，而非政策(cè)监管红(hóng)利。这将更(gèng)有利(lì)于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后(hòu)，新(xīn)备案的私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求(qiú)执行。同时为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的(de)套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出(chū)差异化整(zhěng)改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要求、开展通道业(yè)务、不(bù)符合最低存续(xù)规模等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规模(mó)及投(tóu)资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须符(fú)合《运作指引》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品交易等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改(gǎi)过渡期，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对(duì)于《运作指引》实(shí)施(shī)后存(cún)量基金新募集的(de)投资者要求设(shè)置不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生(shēng)基金合同变更(gèng)的，变(biàn)更后内容应(yīng)当符(fú)合《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)；基金(jīn)合同存续期限发(fā)生变化的(de)，应当按照《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存(cún)续期限(xiàn)的(de)私募证券投(tóu)资基(jī)金，要(yào)求(qiú)在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约定明(míng)确的(de)基金(jīn)存(cún)续期(qī)，以促进目前存量(liàng)永续基金限期整改(gǎi)。

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