大(dà)家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队(duì)的(de)战(zhàn)备状态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后(hòu)由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)——剔除(chú)食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济周期(qī)相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将(jiāng)继续加息的押注，数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅(fú)度低于(yú)此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息的可能(néng)性。交易(yì)员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤(méi)化(huà)工板块略(lüè)显分化。期货日报记(jì)者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还是下(xià)行斜(xié)率，均(jūn)大于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度不(bù)大(dà)的(de)情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明(míng)宇解释说，终(zhōng)端产品(pǐn)这一分化的(de)根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处于(yú)衰(shuāi)退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美(měi)国页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍(réng)存在(zài)下调(diào)可(kě)能，成本端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润(rùn)修复过(guò)程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也(yě)表示(shì)，由于甲醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价(jià)回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降(jiàng)负的消息，后续值得持续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹配新增的产能(néng)，未来(lái)其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产能的上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤(méi)化(huà)工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分品种面(miàn)临较大投(tóu)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试产压(yā)力(lì)，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了(le)解到(dào)，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球(qiú)需(xū)求同比增加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自于中国需(xū)求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持(chí)强势从(cóng)成本(běn)端(duān)带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较强(qiáng)的关键原因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的(de)需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需(xū)也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层(céng)面的(de)不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注(zhù)美国债务(wù)上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折算成本的(de)加工利润(rùn)反(fǎn)而(ér)出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原(yuán)油及成品油发运船(chuán)期(qī)中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末(mò)起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对原油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对(duì)欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基(jī)准去库预(yù)期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势依然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试