财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zh作家许地山简介，许地山简介资料í)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上作家许地山简介，许地山简介资料”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨作家许地山简介，许地山简介资料，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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