财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅(郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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