用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应(yīng)的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友网络连(lián)续第(dì)三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等(děng)投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次(cì)定增(zēng)吸(xī)引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服务企(qǐ)业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入(rù)新的(de)战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营(yíng)全球gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高端市场的(de)进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅(fú)。对应到(dào)股(gǔ)价上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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