近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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