近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策(c华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思è)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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