5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值23岁属什么生肖(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过(gu23岁属什么生肖ò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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