本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xí10克是几两ng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股10克是几两是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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