在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思lǐ)的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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