随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢格的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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