尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、201年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停9年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zh年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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