国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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