在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期(q10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米ī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)员也(yě)预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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