如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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