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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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