A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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