5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板(b拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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