财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(hu广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别à)及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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