国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhéarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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