随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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