近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(x世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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