5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带(dài)来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到(dào)改善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同(tóng)时空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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