上(shàng)市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(dàn)连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退市英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(shì)整理(lǐ)期(qī)，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下(xià)有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市(shì)。过(guò)去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就(jiù)了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着(zhe)全(quán)面注(zhù)册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖(lài)，学(xué)会(huì)优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市(shì)后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了。各(g英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表è)市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发展(zhǎn)。

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