在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资台湾是省还是市 台湾是省会吗策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dà台湾是省还是市 台湾是省会吗o)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品(台湾是省还是市 台湾是省会吗pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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