射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售(s3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人hòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(hu3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人á)股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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