5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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