在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金(jī古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人n)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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