美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会(huì)预(yù)算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其(qí)国内(nèi)生产总值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于(yú)每(měi)个美国人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务(wù)违约，但债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报(bào)》记(jì)者表示，在目(mù)前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次(cì)债务上(shàng)限触及后(hòu)均得到(dào)了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港恒(héng)生指数则跌(diē)至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可(kě)能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违(wéi)约，很多(duō)国家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国(guó)和发达(dá)市场(chǎng)更(gèng)具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日本除(chú)外）相比，中国股(gǔ)市的(de)估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了(le)美(měi)国乃至全球面临(lín)的一个(gè)不明朗因素(sù)，进而(ér)短(duǎn)暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对(duì)记者(zhě)称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球(qiú)资(zī)本市场并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题过度反(fǎn)应(yīng)，整体(tǐ)表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大(dà)类资产对于美债危机(jī)的叙事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但野村东方(fāng)国际证券资(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式zī)产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示，从中长期(qī)的资(zī)产配(pèi)置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置(zhì)、二是支付保险(xiǎn)费的另类策(cè)略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看到避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配(pèi)置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走(zǒu)高，因(yīn)为美债利率短(duǎn)期内仍会(huì)高(gāo)位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同(tóng)时全(quán)球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方(fāng)面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一(yī)切资产增持现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期(qī)权(quán)保护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并(bìng)非我们的(de)基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信(xìn)用市场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是(shì)做空美(měi)国高评级(jí)银行(xíng)（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提(tí)升，将(jiāng)促(cù)进美(měi)联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股也是一(yī)大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支出(ccos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式hū)得到了保证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三(sān)大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市(shì)场报(bào)以(yǐ)乐(lè)观。可(kě)见随着美债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上(shàng)

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可(kě)能会持(chí)续关注就(jiù)业数(shù)据和工商(shāng)业运行情况，等待市(shì)场自(zì)然降温(wēn)至(zhì)浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经(jīng)济数据(jù)上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会(huì)继(jì)续加息的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息(xī)对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债(zhài)。随(suí)着(zhe)市场流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部的工作重点(diǎn)是如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策(cè)停止cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式缩表抛售美债；第二(èr)，以中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸易(yì)顺差国(guó)是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债异军突(tū)起(qǐ)的(de)力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大(dà)抛(pāo)压。他总(zǒng)结道，美债的重新发(fā)行，有可能促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式