如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(w珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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