大家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下令军(jūn)队进(jìn)入最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧急三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚(yà)军队战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和(hé)能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前(qián)经济周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易(yì)商周五(wǔ)加大(dà)了对(duì)美联储将继(jì)续加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后(hòu)，这(zhè)些合(hé)约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定(dìng)价(jià)美联(lián)储在6月会(huì)议上将基(jī)准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年将多(duō)次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们(men)预(yù)计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易(yì)员们现在认为，6月份(fèn)的(de)会议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金(jīn)利率将(jiāng)在(zài)2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无(wú)论是(shì)下(xià)跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成(chéng)本端为(wèi)原油(yóu)的品(pǐn)种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师(shī)高明(míng)宇解释说，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的(de)根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危(wēi)机在期货市(shì)场的(de)影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰退交易(yì)主题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价(jià)格的(de)下行已触碰到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增(zēng)速(sù)持(chí)续不达预期(qī)的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度(dù)推动原油(yóu)供给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势(shì)震荡的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较大(dà)的单(dān)边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研(yán)究院(yuàn)上海分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在(zài)保(bǎo)障，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市(shì)场价格仍(réng)存在下(xià)调可能(néng)，成(chéng)本端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加之煤(méi)化(huà)工整体(tǐ)需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求(qiú)受(shòu)到(dào)影响。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需求并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动(dòng)，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表现同样低迷，面临(lín)较(jiào)大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部(bù)分内地(dì)企(qǐ)业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得(dé)持(chí)续关注这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过(guò)前(qián)几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难(nán)以匹配新(xīn)增的产能，未来(lái)其价(jià)格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去(qù)产(chǎn)能的阶(jiē)段，后(hòu)续(xù)大概(gài)率是(shì)一个产能(néng)的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面(miàn)临(lín)较大投产(chǎn)压力(lì)，进口(kǒu)体量大的(de)品种将受到低(dī)价进(jìn)口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人(rén)会议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行(xíng)为(wèi)都(dōu)对于油价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，下半年(nián)全球原油(yóu)供需(xū)将进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布(bù)将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强势从成本端带动油化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容煤化工(gōng)较强的关键原(yuán)因还(hái)是在(zài)于(yú)原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及预期(qī)，但沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议(yì)上(shàng)考虑进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠(dié)加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能(néng)化高级(jí)分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工(gōng)品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工(gōng)利润反(fǎn)而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶(tǒng)/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发(fā)出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的需求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次(cì)减产的(de)小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价格下(xià)行的趋势(shì)依然(rán)存(cún)在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性强于(yú)煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容