金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)下(xià)调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压(yā)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去(qù)。再(zài)回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年