北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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