近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大3千克是多少斤 1千克是一斤吗(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(f3千克是多少斤 1千克是一斤吗ēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由(y3千克是多少斤 1千克是一斤吗óu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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