大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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