公募基金交(jiāo)易结算模式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄然(rán)流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)三方合作(zuò)推出(chū)。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推(tuī)出(chū)也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落地的基金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)之外，其他券商(shāng)、基(jī)金公司也在(zài)关注研(yán)究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来，目前基金(jīn)结算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算三(sān)类(lèi)模(mó)式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好(hǎo)的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公(gōng)募基(jī)金25年的(de)历史长河中，托(tuō)管人结算模式(shì)是最(zuì)早出现也是最为成熟的基(jī)金结算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式(shì)启(qǐ)动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的博道盛兴一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而目前(qián)正在发行的(de)易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两只(zhǐ)基(jī)金(jīn)分别由博道、易方达两(liǎng)家基金(jīn)公司与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是(shì)率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了解(jiě)，其(qí)他券商也(yě)在积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参照QFII模式(shì)，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托管银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式下，资金存(cún)放在(zài)托管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无须银证转账到(dào)证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中存(cún)放在托管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无(wú)需实际上的银证转账存入资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内(nèi)交(jiāo)易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额(é)度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内交易(yì)通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先(xiān)券商(shāng)交易结(jié)算模式的(de)交易前端控制(zhì)、验(yàn)资验券的优(yōu)点，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解(jiě)决了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资(zī)金归(guī)属保管问题，一(yī)定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业(yè)务(wù)部(bù)副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型已经进(jìn)入更加(jiā)成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模(mó)式(shì)备选可以有助于(yú)降低运(yùn)营风(fēng)险 、提(tí)升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优(yōu)质交易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与基(jī)金公司的商业(yè)利益深度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方投顾业(yè)务，产品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式将进(jìn)一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结(jié)算资(zī)金的三方存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式(shì)的创(chuàng)新点(diǎn)，平安基金总(zǒng)结(jié)为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分(fēn)离：证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进行前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式，投资者(zhě)对类QFII结算模式(shì)还(hái)是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模式(shì)，公募基(jī)金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式(shì)有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道(dào)基华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思金(jīn)站(zhàn)在ETF的(de)角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集和(hé)日常(cháng)申购(gòu)赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是通过券(quàn)商完成，可以全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效防控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理(lǐ)人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模(mó)式，有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)好处：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠(qú)道(dào)商(shāng)业模式(shì)的(de)创新，类似(shì)与券商结(jié)算模(mó)式，捆绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利(lì)于(yú)券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升。博时基金券(quàn)商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两方(fāng)面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节，免去(qù)了三方存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对(duì)于(yú)基金管理人而(ér)言(yán)，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用(yòng)效率与风(fēng)险(xiǎn)控制两方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式(shì)体现出了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时(shí)也简(jiǎn)化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前(qián)端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是集中于(yú)原(yuán)来的证券公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管(guǎn)行账户(hù)，实(shí)现的(de)方式是需要将托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通(tōng)，免(miǎn)去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管理(lǐ)，资金(jīn)划拨时(shí)间受银证转账时(shí)间范围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期费用支付、新股新债缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二(èr)是(shì)，对比(bǐ)券商(shāng)结算模式，一(yī)定量减(jiǎn)少了证券(quàn)资(zī)金账(zhàng)户开户与银证(zhèng)关(guān)联(lián)挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利于(yú)明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易交(jiāo)收(shōu)分离，证券(quàn)公司前端验资验券可(kě)有效防控异常交易(yì)和(hé)超买风险，托管人负责交收；日(rì)终资金(jīn)对(duì)账实(shí)现证券(quàn)公司与托管人系统对(duì)接对账，可(kě)防(fáng)范(fàn)资(zī)金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈(tán)到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足之处：一(yī)方面，类似托(tuō)管人结算模(mó)式，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对(duì)投资组合而言(yán)需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保(bǎo)证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制下(xià)，管理(lǐ)人、托管人(rén)与券(quàn)商三(sān)方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基(jī)金公司跟(gēn)随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算模(mó)式的(de)关(guān)注度较(jiào)高，也在筹备或启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决等(děng)问题，初期(qī)或更(gèng)多是头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这一业务进(jìn)行了探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士(shì)表示，这类业(yè)务具备(bèi)一(yī)定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式，这一模式可(kě)以同(tóng)时(shí)激发银行、券商双(shuāng)方的(de)销售力(lì)度，同(tóng)时(shí)在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式仍(réng)处于发(fā)展初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流(liú)结(jié)算模式仍不具(jù)备(bèi)条件。展望未(wèi)来，预计相关(guān)金融(róng)机构对该(gāi)模式会保(bǎo)持高度关(guān)注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为新(xīn)的行(xíng)业发展趋势。对管理人(rén)而(ér)言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传统券结(jié)模式(shì)、托(tuō)管人结算模式(shì)均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托管账户，无(wú)需银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)；对(duì)证(zhèng)券(quàn)公司提(tí)高服(fú)务机(jī)构(gòu)客户(hù)的能力，也(yě)加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基(jī)金(jīn)公司来说，总(zǒng)体保留(liú)沿(yán)用券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式(shì)下(xià)的场内交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验券相关流程和业务系(xì)统，个别如(rú)清算模块涉(shè)及一些小改动。但(dàn)券商(shāng)和托(tuō)管行的系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算、场(chǎng)外清算等多个环节(jié)需(xū)要进(jìn)行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式(shì)来看，主要是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一些银(yín)行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业(yè)务。

　　从单(dān)一模(mó)式(shì)走向三(sān)类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算模(mó)式(shì)发生(shēng)了重要变化，从(cóng)单一模(mó)式走向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管人(rén)结算模式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前公(gōng)募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交易席(xí)位直(zhí)连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参(cān)与人(rén)与中(zhōng)国结算(suàn)进行资金(jīn)和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于(yú)2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至今已历时(shí)5年(nián)有(yǒu)余(yú)。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富(fù)管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基金采用了(le)券结模式。根据中金公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人(rén)士(shì)就(jiù)表示，券(quàn)商结算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结(jié)算模式，每(měi)种结算模式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式(shì)的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情修复及券商(shāng)财(cái)富管理(lǐ)业务高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，在(zài)主动权益基金、ETF在(zài)内的(de)指数型基金等产品类型上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基(jī)金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好券结模(mó)式的发展。据(jù)一(yī)位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商(shāng)结(jié)算模式在中小基金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相对来说获(huò)得银(yín)行渠道(dào)的营销支持(chí)难(nán)度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基金公司的合作关系(xì)，有助于(yú)中(zhōng)小(xiǎo)基金新(xīn)产(chǎn)品开拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更(gèng)稳定(dìng)一些，对于托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主，现在(zài)也有一(yī)些(xiē)大(dà)公司陆华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思续开(kāi)始试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个(gè)趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算模(mó)式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市(shì)场环(huán)境及需(xū)求的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)、业绩(jì)表现与(yǔ)客(kè)户体验(yàn)的(de)舒适度(dù)、销售服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将基(jī)金公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期利益(yì)深度绑(bǎng)定；在此模式下(xià)，竞争格局会发生分化，回归“买方(fāng)投顾(gù)陪伴(bàn)模式(shì)”的服务(wù)本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和证券公司会(huì)受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思