射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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