来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢(huī)复性(xìng)好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短(duǎn)期(qī)政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠(kào)自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先(xiān)强调了今年(nián)的成(chéng)绩，即“经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提(tí)升(shēng)”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一(yī)致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段(duàn)更多(duō)通过(guò)激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各(gè)类所(suǒ)有制企(qǐ电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信心(xīn)和预期、激发活力(lì)为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积(jī)极(jí)的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的(de)货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会议(yì)的(de)相关表述是“加强各类政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)靠(kào)居(jū)民劳(láo)动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经(jīng)贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的(de电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大(dà)新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电(diàn)网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会(huì)议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平台企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调(diào)房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年(nián)和去年(nián)最大(dà)的(de)不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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