A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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