美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日(rì)，美国(guó)国会众议(yì)院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预(yù)算的(de)法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目前美(měi)国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元(yuán)，占(zhàn)其(qí)国内生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于(yú)每个(gè)美(měi)国人负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务上限(xiàn)危(wēi)机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在(zài)目(mù)前美(měi)国债务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点也(yě)将重新回到美联储的货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次债务(wù)危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻(chè)底违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四季有所改善(shàn)，有助(zhù)提振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区(qū)（日本(běn)除外）相比，中国股市的(de)估值似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国(guó)以及全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼(jiān)投资(zī)总监肖令君(jūn)对(duì)记者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的(de)下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机(jī)历史，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避险资(zī)产，国际金(jīn)价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不(bù)确(què)定(dìng)性仍(réng)然较(jiào)高，同时全球(qiú)整(zhěng)体(tǐ)风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环(huán)境诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期(qī)，市场无(wú)差别抛售一切资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一(yī)起下跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是(shì)做(zuò)空美国高评级(jí)银行(xíng)（评(píng)级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的美债谈(tán)判关键期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通(tōng)过(guò)债务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联储(chǔ)仍将(jiāng)贯彻(chè)数(shù)据依赖原(yuán)则(zé)，联储可能会(huì)持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹走高，不排除联(lián)储还会继(jì)续加息(xī)的可能，但加息(xī)周期已接近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因(yīn)此预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为(wèi)，债务(wù)上(shàng)限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随着市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的jiāng)随着(zhe)资(zī)本流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则称，接(jiē)下(xià)来(lái)美国财(cái)政(zhèng)部的(de)工作(zuò)重点是如何为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其(qí)中有三(sān)个重要看点，即(jí)第一，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国(guó)为代(dài)表(biǎo)的贸(mào)易顺差国是否购买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售(shòu)美债(zhài)。如果(guǒ)美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场造(zào)成(chéng)极大抛(pāo)压(yā)。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美联(lián)储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的