如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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