昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他(tā)不知道双方(fāng)是否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短(du元首制的实质是什么，元首制的内容ǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià元首制的实质是什么，元首制的内容)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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