近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(m许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ǎi)现卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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