近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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