自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)池子为什么被封杀明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成(池子为什么被封杀chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(y池子为什么被封杀ě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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