周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出(chū)台。

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